8月份以來，受價格下跌因素導致鋼廠利潤水平出現(xiàn)倒掛，近期國內多地區(qū)頻現(xiàn)鋼廠停產、檢修等情況，供應端有所減量，現(xiàn)貨價格跌勢收窄，似有企穩(wěn)之勢。成本倒逼鋼企停產、減產導致的供給收縮似乎比環(huán)保停產、限產影響更大。近期庫存在連續(xù)累庫10周后，首度下降，是否意味著需求在繼續(xù)回暖？現(xiàn)貨能否在產量持續(xù)下降背景下扭轉頹勢？下面筆者將通過以下幾個方面來分析下當前市場的情況以及對于后市的看法。
價格方面，截至8月16日，Myspic普鋼螺紋鋼絕對價格指數3968.93點，與前一日相比跌17.01點，跌幅為0.43%；月環(huán)比下跌144.23點，跌幅為3.51%。下半年以來，僅7月初在環(huán)保限產的拉動下，鋼材價格淡季出現(xiàn)反彈，隨后在基本面偏弱以及期貨帶動下，行情曇花一現(xiàn)，進入漫長的下跌通道，近一個半月以來，跌幅在200點左右?？v觀今年以來，螺紋鋼絕對價格指數振幅僅僅300點，而目前價格已經非常接近年初低位，1-4月份價格窄幅震蕩上行，從5月份開始回落，并且當前螺紋鋼在原料價格走強下，利潤被大幅擠壓。目前在鋼材消費淡季下，價格處于年內低點也基本符合市場預期，由于今年上半年并沒有出現(xiàn)較大的行情波動，市場整體操作上更加謹慎。不過隨著9-10月需求逐漸向好，疊加環(huán)保限產的預期，有可能會掀起漲價潮，如一直處于全國價格洼地的華南市場，以及一直處于品種較弱的冷軋市場，更有機會率先反彈。
供應方面，截至8月16日，本周（8.12-8.16，下同）螺紋鋼周產量360.60萬噸，周環(huán)比下降10.09萬噸，月環(huán)比下降18.99萬噸；線材周產量159.36萬噸，周環(huán)比下降3.9萬噸，月環(huán)比下降4.25萬噸。伴隨著近期全國多數鋼廠停產檢修的增加，螺紋鋼產量出現(xiàn)比較大的回落，成本倒逼鋼廠主動性停產、減產相比環(huán)保限產而產生的效果形成鮮明對比。5月份以來，螺紋鋼周度產量持續(xù)處于375萬噸左右徘徊，期間雖然有一系列的環(huán)保舉措，但實質性對于供應端的影響有限。目前螺紋鋼周度產量處于近3個月的低點，而目前利潤水平來看，高爐廠利潤好于電弧爐，電弧爐企業(yè)好于調坯企業(yè)。受制于利潤虧損，本周電爐企業(yè)降產占比64%，高爐占比為29%，若從原料端來看，鋼坯及廢鋼價格支撐力較強，而鐵礦石價格近期出現(xiàn)較大回落，高爐利潤空間有所修復?，F(xiàn)階段來看，現(xiàn)貨價格非常接近成本線，短流程生產企業(yè)基于當前虧損局面，若非原料下跌或成材反彈，短期將難以改善，且仍有進一步減產、停產預期；長流程鋼廠方面，近期雖然鐵礦石價格有一定回落，但整體盈利空間均不大，且部分內陸鋼企為扭轉頹勢，聯(lián)合主動性降產，如山東、山西以及河北等區(qū)域。前期壓抑的需求得到一定釋放，短期供需基本面或有所改善。
庫存方面，本周螺紋鋼社庫庫存637.48萬噸，較上周下降5.74萬噸；線盤庫存總量177.47萬噸，較上周增加3.42萬噸。廠庫方面，螺紋鋼廠庫262.38萬噸，下降5.12萬噸；線盤廠庫70.18萬噸，增加0.76萬噸。從數據來看，廠庫下降主要是基于多地鋼廠主動性減產導致，社庫下降則基于華東、華北以及華南地區(qū)需求好轉，疊加臺風影響導致的區(qū)域間供貨節(jié)奏放緩等原因。雖然社庫+廠庫在連續(xù)10周累庫后首度下降，但筆者結合近期成交情況來看，8月份成交量指數均值為72.76點，7月份為78.12點，6月份為81.79點，8月份需求相較于6、7月份仍然偏弱。不過從周均值來看，8月份成交指數周均值呈現(xiàn)回升態(tài)勢，說明市場需求有好轉跡象。與此同時從建筑材庫存總量來看，社庫、廠庫高于去年同期360萬噸左右，市場庫存相對偏高，本周庫存下降主因在于全國多地區(qū)鋼廠聯(lián)合減產，近期庫存仍有累庫風險?？紤]到未來消費旺季需求釋放情況有待驗證以及鋼廠減產、停產恢復時間的不確定性，短期市場庫存壓力仍存。
下游數據方面，2019年1-7月份，全國房地產開發(fā)投資72843億元，同比增長10.6%，增速比1—6月份回落0.3個百分點；商品房銷售面積88783萬平方米，同比下降1.3%，降幅比1—6月份收窄0.5個百分點；房地產開發(fā)企業(yè)到位資金99800億元，同比增長7.0%，增速比1—6月份回落0.2個百分點；全國共完成固定資產投資（不含農戶）348892億元，同比增長5.7%，增速比上半年回落0.1個百分點。其中基礎設施投資，同比增長3.8%，增速比上半年回落0.3個百分點。整體來看，房地產市場連續(xù)3個月降溫，受房地產銷售延續(xù)降溫、融資全面收緊、“棚改”大幅度縮水等因素影響，房地產開發(fā)投資將持續(xù)回落。受政策收緊影響，房企到位資金也有所回落。下半年的房地產開發(fā)投資數據也難有好轉。同時從基建數據來看，今年以來基建投資增速呈現(xiàn)了比較明顯的下滑，在經過數十年的基礎設施建設，目前已經處于“補短板”階段，預計下半年基建投資回升力度有限。
綜合來看，近期成本倒逼鋼廠主動性減產導致供給明顯回落，帶動現(xiàn)貨市場情緒面修復，價格有企穩(wěn)跡象，需求有所釋放。但并不意味著目前需求好轉，市場仍然處于淡季累庫階段中。近期去庫存壓力較大，價格反彈缺乏動力，庫存下降及需求好轉的持續(xù)性有待驗證。同時即使短期價格反彈，現(xiàn)貨利潤有所修復，鋼廠復產節(jié)奏或加快，屆時供應壓力將再度回升，反彈空間亦不大。因此筆者認為近期現(xiàn)貨價格或延續(xù)弱勢震蕩。
